Доклад о денежно-кредитной политике

ФЕВРАЛЬ 2020

Доклад о денежно-
кредитной политике

Ключевая ставка снижена

Прогноз инфляции
на конец 2020 года

Допускается возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях

Банк России при принятии решения учитывал ряд факторов:

1
Замедление инфляции по-прежнему происходит быстрее, чем прогнозировалось

Инфляция и ключевая ставка Банка России, г/г

Годовая инфляция в январе снизилась до 2,4%. Само по себе замедление инфляции было ожидаемо и в основном связано с выходом из расчета повышения НДС в прошлом году. Однако инфляция снизилась более существенно, чем прогнозировалось. При этом инфляционные ожидания в целом остались на прежних уровнях

В I квартале годовая инфляция, по оценке, составит около 2%. В середине года она начнет повышаться, постепенно возвращаясь к цели. За 2020 год цены вырастут на 3,5–4%

2
Денежно-кредитные условия смягчаются

Доходности ОФЗ и ключевая ставка Банка России, %

Доходности ОФЗ находятся на минимальных уровнях последних лет

Ставки на депозитно-кредитном рынке продолжали снижаться. Ставка по ипотеке в декабре обновила исторический минимум (9%). Потенциал для дальнейшего снижения ставок сохраняется

Неценовые условия кредитования изменялись разнонаправленно. Ужесточались требования к заемщикам в сегменте потребительского кредитования, что связано с принятыми Банком России макропруденциальными мерами для обеспечения финансовой стабильности

3
Экономика в 2020 году вырастет на 1,5—2%

Темп прироста ВВП, г/г

Рост экономики в этом году ускорится до 1,5–2%. Это также будет фактором возвращения инфляции к 4%. Банк России ожидает сохранения темпа роста потребления домашних хозяйств и значительного ускорения роста инвестиций. В части внешнего спроса в прогнозе заложен рост экспорта после его снижения в прошлом году. Но в целом его динамику будут сдерживать умеренные темпы роста мировой экономики

4
Дезинфляционные риски пока преобладают

На краткосрочном горизонте дезинфляционные риски заметно преобладают, среди них:

  • динамика внутреннего спроса (как потребления, так и инвестиций)
  • более существенное и продолжительное, чем было заложено в базовый прогноз, влияние на инфляцию укрепления рубля в 2019 году

При этом имеется ряд факторов, с которыми связаны как дезинфляционные, так и проинфляционные риски. Это ситуация на рынках продовольствия, которая очень изменчива, а также внешние условия

5
Внешние условия остаются зоной неопределенности

Существенные риски, связанные с опасениями продолжения торговых противоречий между США и Китаем, не реализовались, однако неопределенность сохраняется

Возникли новые вызовы. Ситуация с коронавирусом отражается на экономике как отдельных стран, так и мира в целом. Влияние на российскую экономику пока оценивается как незначительное

 

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях

Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков